2004-ben a híres üzletasszony és TV-személyiség, Martha Stewart öt hónapig szolgált a szövetségi börtönben Aldersonban, Nyugat-Virginiában. Miután a szövetségi börtön táborban töltötte a szolgálatot, további két évig felügyelt szabadon bocsátották, amelynek egy részét otthoni szülésben töltötte. Mi volt a bűne? Az eset a bennfentes kereskedelemről szól.
Mi a bennfentes kereskedelem?
Amikor a legtöbb ember hallja a „bennfentes kereskedelem” kifejezést, a bűncselekményre gondolnak. De a legalapvetőbb meghatározás szerint a bennfentes kereskedelem egy nyilvános társaság részvényeinek vagy más értékpapíroknak a magánszemélyek általi kereskedelme, amelynek hozzáférése van a társasággal kapcsolatos nem nyilvános vagy bennfentes információkhoz. Ez magában foglalhatja a társaság vállalati bennfentesek részvényei tökéletesen legális vásárlását és eladását. De magában foglalhatja az olyan magánszemélyek jogellenes cselekedeteit is, amelyek megpróbálják kihasználni az ezen bennfentes információkon alapuló kereskedelmet.
Jogi és illegális bennfentes kereskedelem
A legális bennfentes kereskedelem gyakori esemény a részvényeket vagy részvényopciókat birtokló alkalmazottak körében. A bennfentes kereskedelem akkor törvényes, ha ezek a vállalati bennfentesek saját vállalkozásuk készleteit forgalmazzák és jelentést készítenek ezek kereskedelmet folytatnak az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottságával (SEC), az úgynevezett űrlapon keresztül 4. E szabályok értelmében a bennfentes kereskedelem nem titoktartó, mivel a kereskedelem nyilvános. A legális bennfentes kereskedelem csak néhány lépésre van illegális társától.
A bennfentes kereskedelem illegálissá válik, ha valaki egy nyilvános társaság értékpapír-kereskedelmét olyan információkra alapozza, amelyet a nyilvánosság nem tud. Ez a bennfentes információ alapján nemcsak illegális a saját részvényeik kereskedelme egy társaságban, hanem az is törvénytelen egy másik személy, aki rendelkezik ezzel az információval, úgy mondható, hogy egy tippet ad, így ezt felhasználhatja a saját készletgazdaságaihoz információ.
A SEC feladata annak biztosítása, hogy minden befektető ugyanazon információ alapján hozzon döntéseket. A legegyszerűbben véve úgy gondolják, hogy az illegális bennfentes kereskedelem megsemmisíti az egyenlő versenyfeltételeket. Martha Stewart-t pontosan azzal vádolták, hogy egy bennfentes részvénytájékoztatóval jár el. Vessen egy pillantást az ügyére.
A Martha Stewart bennfentes kereskedelem ügye
2001-ben Martha Stewart eladta a biotechnológiai társaság, az ImClone részvényeit. Csak két nappal később az ImClone részvénye 16% -kal esett vissza, miután nyilvánosan közzétették, hogy a FDA nem hagyta jóvá az ImClone elsődleges gyógyszerkészítményét, az Erbituxot. Azzal, hogy a bejelentést megelőzően eladta részvényeit a társaságban, majd az érték csökkenését, Stewart elkerülte a 45 673 dolláros veszteséget. Ugyanakkor nem ő volt az egyetlen, aki részesült előnyben a gyors eladás miatt. Akkoriban az ImClone vezérigazgatója, Sam Waksal, a hírek nyilvánosságra hozatala elõtt elrendelte, hogy értékesítse a vállalkozásában lévõ nagy részét, amely pontos 5 millió dolláros részesedést tartalmaz.
A szabályozók számára könnyű volt a Waskal elleni bennfentes kereskedelem illegális esetének azonosítása és bizonyítása; Waksal megpróbálta elkerülni a veszteséget az FDA határozatának nem nyilvános ismerete alapján, amelyet tudott sértené a részvény értékét, és nem felelte meg a Biztonsági Tőzsde Bizottság (SEC) szabályait így. Stewart esete nehezebbnek bizonyult. Miközben Stewart minden bizonnyal gyanúsan időben eladta készleteit, a szabályozóknak bizonyítaniuk kellene, hogy a veszteség elkerülése érdekében bennfentes információval járt el.
Martha Stewart bennfentes kereskedelem tárgyalása és büntetés
A Martha Stewart elleni ügy bonyolultabbnak bizonyult, mint az elképzeltem. A vizsgálat során és próba, kiderült, hogy Stewart egy nem nyilvános információ alapján cselekedett, de az információ nem volt egyértelmű ismerete az FDA döntéséről az ImClone gyógyszer-jóváhagyásáról. Stewart valójában Merrill Lynch brókerjének, Peter Bacanovicnak a tanácsára reagált, aki szintén Waskal-nal dolgozott. Bacanovic tudta, hogy Waskal megpróbálja leszerezni a társaságában levő nagy részesedését, és mindaddig, amíg ezt megtette nem tudta pontosan, miért dobta el Stewartot Waksal tetteire, amelyek vele eladták megoszt.
Ha Stewartot bennfentes kereskedelemmel vádolják, be kell bizonyítani, hogy nem nyilvános információ alapján járt el. Ha Stewart az FDA határozatának ismerete alapján kereskedne, az eset erős lett volna, de Stewart csak tudta, hogy Waskal eladta részvényeit. Egy erős bennfentes kereskedelem esete felépítéséhez be kell bizonyítani, hogy az eladás megsértette Stewart's bizonyos kötelezettségét, hogy az információk alapján tartózkodjon a kereskedelemtől. Mivel Stewart nem volt igazgatósági tag vagy más módon kapcsolatban állt az ImClone-lal, nem töltötte be ilyen kötelességét. Ugyanakkor azt a tippet cselekedett, hogy tudta, hogy megsértette brókerei kötelezettségét. Lényegében bebizonyítható, hogy tudta, hogy cselekedetei legalább megkérdőjelezhetők, és legrosszabb esetben illegálisak.
Végül, a Stewart elleni ügy körülvevő egyedi tények arra késztették az ügyészeket, hogy a hazugságok sorozatára összpontosítsanak, amelyeket Stewart elmondott, hogy lefedje a kereskedelmét körülvevő tényeket. Stewartot 5 hónapos ítéletre ítélték börtön az igazságosság és összeesküvés akadályozásának ideje a bennfentes kereskedelemre kivetett díjak és az értékpapírok visszavonása után csalás a vád elutasításra került. A börtönbüntetésen kívül Stewart a SEC-szel is elbukott egy különálló, de kapcsolódó ügyben, amelyben ő volt bírságot fizetett a veszteség négyszeresének elkerülésével, plusz kamatokkal, amelyek összege óriási volt $195,000. Azt is arra kényszerítették, hogy öt évig lemondjon Martha Stewart Living Omnimedia társaságának ügyvezetõ igazgatásáról.
A bennfentes kereskedelemmel kapcsolatos büntetések és jutalmak
A SEC honlapja szerint évente közel 500 polgári jogi végrehajtási eljárás indul az értékpapírokra vonatkozó törvényeket megsértő egyének és társaságok ellen. A bennfentes kereskedelem az egyik leggyakoribb törvény. Az illegális bennfentes kereskedelem büntetése a helyzettől függ. Valaki pénzbírságot szabhat ki, megtilthatja az állami társaság ügyvezetésén vagy igazgatótanácsán való ülést, és akár börtönbe is vonhatja.
Az Egyesült Államokban az 1934-es értékpapír-csere törvény lehetővé teszi az Értékpapír- és Tőzsde Bizottságot jutalmat vagy halasztást adhat valakinek, aki olyan információkat ad a Bizottságnak, amelyek bennfentes bírságot eredményeznek kereskedés.